福恩股份申购解读

大家好，我是量子熊猫。

幺蛾子来得比想象中更快，以前总觉得东大发的信息可信度还是比较高的，后面才发现原来都是未经证实一键转发，反正不是我说的我只是转发你们仅供参考。

今天的核心裂痕是伊朗提出“被美国接受”的十条停战条件出现了罗生门，伊朗说我发的就是大家看到的那十条，特朗普说我收到的是重新修正过的十条，旧的（你们看到的那十条）早就已经被丢到垃圾桶里面。

还有上午伊朗驻巴基斯坦大使说要去伊斯兰堡和平谈判，中午又把帖子删了，跟着今晚又东大官媒又转发了伊朗副外长说还是要去伊斯兰堡参加和平谈判，原因是针对今天的停火违约行为美国煽了他小弟以色列几巴掌让他先老实点。

一个要在自己群众面前展示二头肌并赢麻了，一个要在全世界展示自己的二头肌并赢麻了，简直就是鸡同鸭讲，剩下一帮吃瓜的投资者看又看不懂，听又听不懂，买也不是，卖更也不是。

看了下今晚截止目前NYNET WIT 原油和 ICE 布油分别涨了 8.19% 和 4.63%，欧美股市也和今天亚洲股市一样一片绿油油的韭菜味。

朕乏了，都退下吧，按照目前看到的计划，明天开始双方会在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行为期 14 天的停火谈判，美方是主张停火的副总统万斯，伊朗是主战派前革命卫队指挥官现任议会议长卡利巴夫，14 天那么长期间总能憋出点好消息再反弹反弹吧，到时再卖点后面安心吃瓜算了。

接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是

可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，

具体分析应用详见正文。

2026年4月9日可申购新股分析

全称“杭州福恩股份有限公司”，主营业务为生态环保面料的研发、生产和销售。

公司的主要产品为生态环保面料，以再生面料为主，目前已成为国内服装用再生面料的龙头企业。

公司面料的生态环保性主要体现在：

1）原材料：主要产品使用经 GRS 等环保机构认证的再生涤纶纤维、环保粘胶纤维等环保材料，以及经 ZDHC 认证的环保染料和助剂等辅料；

2）生产过程：主要采用色纺纺纱工艺，减少染整需求，同时通过定制和改造智能生产线及高效环保处理装置，降低了废水废气的排放量；

3）绿色能源：使用太阳能、生物质燃料等绿色能源。

公司的终端客户主要为国内外大型知名服装品牌商，包括 H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等。

公司与主要服装品牌商合作关系较为深厚，且在其供应链中具有重要地位，公司是 H&M 再生涤粘混纺面料的第一大供应商，被授予金牌面料供应商；

是优衣库再生涤粘混纺面料的第一大供应商，是 GU 再生面料的第一大供应商，被优衣库和 GU 授予值得信赖商业伙伴称号。

公司还是国内快消品牌 UR 的战略合作伙伴、被太平鸟授予优秀合作奖等。

主要业务是服装用的环保再生面料，优衣库、HM等快消品牌背后的公司。

具体营收方面，主要营收是再生面料，营收占比约86%，其中有超过一半都是境外收入。

对应行业为纺织业，可比上市企业分别为彩蝶实业、 南山智尚。

深主板发行，由中信证券主承销，新发行市值0.72亿元，发行后总市值42.89亿元，发行价格18.38元，发行市盈率16.83x，顶格申购需要23.0万元市值。

对比纺织业PE-TTM为27.63x，彩蝶实业PE-TTM为23.68x，南山智尚PE-TTM为38.92x。

2025年度实现营业收入

172,030.45

万元，同比下降

5.10%

；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为

21,120.08万

万元，同比下降

17.10%

；

2024年营业收入181,282.69元，2023年营收151,689.83万万元，2022年营收176,376.12万元，3年年复合增速

-1.24%；

2024年扣非归母净利润25,475.49万元，2023年扣非归母净利润22,676.52万元，2022年扣非归母净利润27,567.23万元，3年年复合增速

-8.03%。

2022-2024年营收增速很好，利润扭亏后持续高增长，再到2025 年营收和利润继续高增长。

参考招股说明书解释， 主要因为当期部分品牌商采购及库存计划调整，处于消化库存阶段，同时因为贸易摩擦问题公司新建纱厂项目及新建越南厂区项目尚未满产，当期折旧摊销、人工开支等成本费用开支较大。

具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为27.83%、29.89%、28.67%和26.58%。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业一般，优点是合作外企为主且出口占比较大，劣势也是出口受关税影响较大。

从发行情况看，深主发行，发行价格较低，发行规模一般，发行市盈率略高。

虽然近期业绩下滑比较严重，但是基本面还不错，主要还是因为海外投资影响，今年一季度也开始逐步回温。

打新评级：积极，我的操作：申购。

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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