“报”料|太平鸟“三年砺新”收官：营收连降4年回归2017年水平，2026Q1回暖显拐点

4月16日，国内时尚服饰品牌太平鸟（603877.SH）发布2025年财报，在“悦享品质时尚”全新品牌战略落地的首个完整年度，公司在品牌升级、渠道拓展与数字化基建方面持续投入，但受终端消费疲软及自身调整影响，交出了一份营收收缩、利润承压、毛利率改善、现金流稳健的成绩单。2025年作为其“三年砺新”战略收官之年，这份成绩单折射出传统服饰品牌在消费分化、渠道变革下的深度转型阵痛与结构性修复。

营收连降

4年

叠加季度波动，主业盈利逼近盈亏临界点

财报数据显示，2025年太平鸟实现营业收入63.34 亿元，同比下降6.88%，2022年-2024年其营业收入分别同比下滑16.31%、14.19%和12.66%，这已是连续第4年下滑，营收规模回归至2017年前后水平。归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元，同比下降32.57%，已连续下滑3年。更值得关注的是，剔除政府补助及理财收益等非经常性损益后，扣非净利润仅为6544.87万元，同比下滑46.83%，主业盈利能力显著弱化。

分季度看，太平鸟2025年各季度业绩呈现明显波动特征。2025年第一季度表现相对稳健，实现营业收入16.68亿元，归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，为全年唯一高盈利季度；第二、三季度则出现亏损，其中第二季度营业收入12.30亿元，净利润为-0.46亿元；第三季度营业收入13.19亿元，净利润为-0.49亿元，扣非净利润为-0.69亿元；第四季度则实现强劲反弹，营业收入达到21.17亿元，成为全年单季度营收最高的季度，归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，单季贡献全年超八成净利润，成为全年盈利的“压舱石”。

利润结构上，非经常性损益对全年盈利形成重要支撑。2025年太平鸟非经常性损益合计达1.09亿元，主要来源于政府补助及资产处置收益，若剔除这部分非主业贡献，其核心主业盈利已逼近盈亏临界点，凸显短期经营压力。

品牌与渠道双分化

：男装女装稳基盘，乐汀拖累

明显

尽管短期业绩承压，太平鸟并未收缩战略投入，反而在渠道优化、供应链升级及品牌焕新方面持续发力。

在渠道建设方面，2025年太平鸟持续完善以旗舰店、集合店、单品牌店为核心的渠道矩阵。报告期内新增旗舰店及集合店45家，完成了“东至上海、南抵深圳、北至沈阳、中立武汉与合肥”的全国旗舰店战略布局。线上渠道方面，公司在深耕传统电商平台的同时，积极布局抖音、小红书等内容与社交电商平台。

供应链与数字化建设成效方面，太平鸟完成供应商体系深度整合，期货准交率提升至96%，追单周期压缩至30天内。总投资6亿元建设的太平鸟全球时尚研发中心已经投入使用，以“科技+创新”双核驱动，集前沿材料研发、供应链协同、新锐时装研发和创意设计于一体。三年累计数字化投入1.8亿元，落地50余个数字化项目，构建了“前台灵活、中台强大、后台稳健”的数字化组织框架。

在品牌战略层面，太平鸟在2025年围绕“悦享品质时尚”全新品牌主张进行了全面战略升级。公司构建了涵盖女装、男装、少女装、童装的多品牌发展矩阵，主要包括PEACEBIRD品质男装与女装、LEDIN年轻女装及MINI PEACE中高端童装，各品牌面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群。但分品牌表现呈现明显分化，四大品牌营收均出现下滑，其中核心品牌展现较强韧性：

2025年，PEACEBIRD男装以25.98亿元营收成为第一大品牌，同比下滑6.66%，毛利率提升0.83个百分点；PEACEBIRD女装实现营收23.72亿元，同比下滑5.21%，毛利率提升1.72个百分点，两大核心品牌合计贡献近80%营收，基石地位稳固；MINI PEACE童装营收7.93亿元，同比下降4.14%，韧性突出且毛利率微增0.62个百分点。

与之形成对比的是，LEDIN（乐汀）少女装成为品牌端最大拖累，全年营收4.63亿元，同比下滑14.81%，已连续三年大幅下滑，品牌焕新与市场竞争力提升仍面临较大挑战。

费用结构分化，研发投入下滑引关注

营收收缩背景下，太平鸟费用端呈现明显分化态势。2025年其销售费用达26.38亿元，同比仅微降0.03%，费用率随营收下滑有所上升，显示其在渠道维护、品牌推广等核心领域保持较强投入意愿，为品牌升级与终端引流提供支撑。

值得关注的是，2025年，太平鸟的研发费用同比下降16.40%至1.45亿元。在其反复强调“数智驱动”“全球设计资源整合”的战略背景下，研发投入的逆势收缩，可能对其中长期产品创新能力、品类竞争力构建形成潜在影响，成为后续发展需破解的短板。

资产端方面，截至2025年末，太平鸟总资产76.60亿元，较上年末下降9.08%；净资产44.89亿元，微降0.35%，资产规模与经营规模实现同步收缩，反映公司处于战略筑底阶段的审慎经营思路。

2026Q1盈利回暖显拐点，三十周年再启新征程

与年报同步披露的2026年一季度数据，释放出明显的复苏积极信号。今年一季度，太平鸟实现营业收入16.56亿元，同比仅微降0.75%，营收规模基本企稳；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长10.30%；扣非净利润1.14亿元，同比大幅增长33.46%，主业盈利能力实现显著修复。分品牌来看，PEACEBIRD男女装及MINI PEACE童装均实现正增长，仅LEDIN少女装仍同比下滑21.24%，拖累效应持续。

从行业背景来看，2025年中国服饰行业整体呈现弱复苏态势，零售额增速仅3.2%，行业内企业利润普遍下滑，大众时尚品牌面临消费分级、快时尚内卷、线上分流、库存高企等多重压力。在此背景下，太平鸟主动推进“关低效店、优化加盟、直营升级、线上精细化、产品提效”的深度调整，2025年实为战略筑底盘整的关键一年。

分析人士指出，太平鸟目前正处于品牌价值重塑的关键阶段，2025年在旗舰店扩张、数字化基建及供应链优化方面的投入，为中长期发展奠定了基础，但短期内未能有效转化为收入与利润增长。2026年一季度扣非净利的大幅回升，或预示公司调整已接近尾声，但LEDIN品牌的持续下滑、整体营收增长乏力等问题，仍是需要重点警惕的风险点。

2026年，恰逢太平鸟成立三十周年，也是“三年砺新”战略收官后，推进“2510”战略落地的关键一年。公司明确提出，将以“好品牌、好产品、好渠道”为核心抓手，持续深化全链路运营提质，坚守“悦享品质时尚”定位。新业务布局上，计划围绕Air Peace户外服饰、町家居服饰等新兴赛道，丰富品牌产品矩阵，培育中长期增长新动能；研发创新方面，拟持续投入建设太平鸟全球时尚研发中心，以科技与创新双轮驱动，构建核心竞争力。

面向未来，太平鸟表示，将继续以产品革新、渠道重构、科技赋能、数字转型为核心，构筑可持续发展的竞争护城河，稳步向“世界级时尚品牌企业”的愿景迈进，在三十周年的里程碑节点上，开启高质量发展新征程。